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涨停敢死队火线只强势股

admin6个月前 (09-24)宜兴产业信息8

　　传统通信业务方面，铁塔、工程及网优等业务受益 4G 确保主营业绩的快速增长；积极推进铁塔及基础设施共建共享，实现从产品服务提供商向基础设施运营商的角色转换，保障业绩可持续性增长的同时，整体 ROE 水平将显着提升。新业务方面，梅泰诺（300038）在移动支付运营领域和中小企业信用的布局将逐渐深入，明年有望随市场增长呈现爆发，助力公司打开新的成长空间。后续定增的落地和战略合作伙伴的引入为公司后续的新业务拓展及外延并购预留想象空间。上述是我们坚定看好公司基本面的因素所在。

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　　针对此次员工持股计划，需要区别短期意义和长期价值。我们站在客观的角度考虑，以相对低价完成二级市场的购买比较符合此次计划受益人的利益蕞大化；但站在中长期投资的角度，持股计划在当前时点的推出，以及定增方案的推广，意味着大股东、战略合作伙伴、管理层均认为公司当前股价处于相对低估，并对未来 12 个月至 36 个月的市值增长充满信心。而考虑到持股计划的融资成本和杠杆效应，我们更有理由看好公司未来的成长性。

　　我们坚定看好公司的成长及转型之路，预计 14-16 年 EPS 分别为 0.48/0.66/0.82 元，维持“强烈推荐-A”，择机买入或加仓将是中长期投资者蕞明智的选择。

　　风险提示：新业务推进低于预期、业绩增速低于预期、持股计划在购买完成之前对股价诉求不强。(招商证券（600999）王林周炎罗聪)

　　公司未来整体业务布局：PCB和半导体两翼齐飞。公司是国内PCB样板和小批量板领域的龙头，样板和小批量板未来几年有望稳步增长。公司在拓展中高端小批量PCB板业务的同时，正逐渐向与现有业务紧密联系的IC 载板以及大硅片等半导体集成电路相关市场延伸。公司在PCB市场技术优势较为显着，向半导体行业延伸有着天然的优势，未来PCB业务和半导体业务两翼齐飞的局面可期。

　　宜兴项目和军品业务未来给PCB业务带来巨大增量，将是公司收入和利润增长的重要贡献者。

　　宜兴小批量板厂越过盈亏平衡点，15年有望大幅贡献利润。宜兴厂13年3月开始试投产，主要制造壁垒较高的中高端小批量PCB板，投产前两年销售收入还无法覆盖成本，对公司业绩造成较大压制。3季度公司对宜兴厂的管理和生产层面进行了调整。后续产能不断爬升，良率和订单结构也将得到改善，宜兴厂正强势跨过盈亏平衡点，到15年将有望大幅贡献业绩。

　　国内少数有能力向IC 载板延伸的企业，未来几年业绩高增长可期。从IC 载板的高门槛和海外公司的发展路径角度看，相对其他PCB厂商兴森更有能力向IC 载板行业延伸。面对国内目前巨大的市场空间和供需缺口，公司未来IC载板业务的客户的稳定性和影响力以及订单的确定性较大，产能利用率能保持在高位。14年末IC载板开始量产，良率提升加上产能爬升预示15年将迎来业绩爆发。

　　2、从更宏观的业绩角度看，公司顺应行业发展趋势较早布局中高端小批量PCB板、IC载板和大硅片，前期宜兴工厂和IC载板项目的高投入给公司业绩造成了很大的压力。目前，宜兴工厂和IC载板项目都已经实现量产，而且都即将跨过年盈亏平衡点，后续随着良率改善、产能不断爬升以及订单的跟进，高投入未来两年转化为高产出确定性强，公司有望迎来传统PCB业务和半导体新业务协同发展的新局面。

　　盈利预测与投资建议：我们预计2014-2016 年营收分别为16.85 /26.26 /34.62 亿元，归属母公司净利润分别为1.48 /2.58 /3.50 亿元，对应增发前股本的EPS 分别为0.66 /1.15 /1.57元，目前股价对应的PE分别为44/25/19倍。我们认为公司业绩增长的束缚正在慢慢消除，宜兴工厂和IC载板业务正迎来业绩拐点。目前整个PCB板块45倍的市盈率，根据我们的预测2015年公司业绩将实现超过50%的增长，同时公司作为PCB样板子领域的龙头理应获得更高的估值溢价。此外，公司未来几年增长点清晰，有望进入新一轮快速增长期，我们认为给予公司明年35倍的PE依然具有足够的安全边际，目标价为40元，首次覆盖给予“买入”评级。(齐鲁证券林照天)

　　作为酒店和餐饮行业信息管理系统提供商，石基在行业处于是绝对的领先地位，尤其是高端领域。目前石基客户超过 1 万家，目前已经收购的思迅软件拥有客户 25~30 万家。公司客户规模和客户质量都处于蕞大的领先地位，同时还拥有从事第三方支付业务的子迅付科技公司 22.5%的股权，全资子公司北海石基也于 2014年 8 月获得互联网支付业务牌照。

　　在移动互联网时代，公司将与互联网企业共同打通 O2O 闭环，获得酒店的收入分成以及餐饮等领域的刷卡手续费分成，实现 B端客户资源的变现。随着获得阿里以 28 亿元的投资，公司一方面将享受与阿里生态圈资源的共享，另一方面可以充沛的现金优势通过并购等手段实现对下游行业客户覆盖度、新兴技术、新兴市场的拓展，进一步提高公司的产业链地位。

　　a永辉超市充分整合商品资源，打造供应链平台

　　投资建议：2014年公司引入牛奶国际作为战投，同时成功参股中百集团（000759）20%股权并签订合作协议，我们认为经历了前期的规模积累，永辉超市（601933）已开始转向依托规模优势充分整合国内外商品资源，旨在打造高效供应链平台从而增强公司的商品核心竞争优势。公司现有规模优势突出且在马太效应下，我们判断公司在零售行业内的优势将持续向上分化，龙头地位无可撼动。维持2014-2016 年EPS为0.28/0.36/0.43元(若考虑定增影响，预计2014-2016 年EPS 为0.28/0.32/0.37 元)，参考超市行业可比公司2015PE 约25X，给予公司2015PE35X(溢价约50%)，上调公司目标价及评级至10 元及“增持”。

　　增资并控股上海东展国际，开启海外商品资源整合。公司本次向上海东展增资约2900 万获得55%控股，我们认为主要是为了配合牛奶公司商品及海外采购。牛奶国际拥有强大海外供应商资源，同时上海东展本身也具备大宗农畜产品进口资格及较多优势资质，预计本次增资完毕后，永辉超市的海外商品资源整合自2015 年将充分展开。

　　参股并购多管齐下，供应链平台呼之欲出。公司2014 年引入牛奶国际作为战投，同时参股中百集团20%股权并签订合作协议，我们认为不同于公司前期的自我开店积累规模，公司未来有望进一步通过相互参股或并购零售企业等多种方式提升规模扩张效率，并充分利用零售商规模合作以共同提升采购优势，公司打造供应链平台指日可待。

　　12月23日公司发布公告：公司与衢州绿色产业集聚区管理委员会签署《投资框架协议》，拟投资总共31.4亿在五年内建设完成年产2GW高效太阳能组件项目和200MW分布式光伏电站项目。其中组件项目一期通过10月并购的浙江乐叶公司形成500-800MW的高效光伏组件产能，二期拟新增用地150亩，新建面积约10万平方米厂房与房屋配套设施，形成2GW高效太阳能组件产能。

　　携手产业园扩张高效光伏组件产能，加速国内单晶路线推广。公司单晶硅片主要销售海外市场，国内市场目前主流电池组件企业均是多晶为主的一体化企业，致使单晶产品渠道不畅。公司此次协议计划未来五年投建2GW 产能，一期产能达产后年产值预计可达30 亿元左右。更重要目的是公司拟借此引导下游电站终端应用高效单晶光伏产品，进而促进公司单晶硅片的国内市场开拓。《协议》约定管委会将协调衢州市出台鼓励优先使用高效单晶光伏组件的政策，为公司未来组件产能消化创造有利条件，同时对于高效单晶路线在国内的推广起到积极作用。

　　单晶硅片-组件-电站产业链形成正循环能动效应。《协议》约定衢州产业管委会未来五年内给予公司不少于200MW的分布式光伏电站项目指标(2015 年不少于50MW)，且管委会在项目用地、屋顶资源、立项、环评、报建、并网、融资等方面为公司提供便利与服务。公司单晶硅片-组件-电站产业链将形成正循环能动效应：一方面，公司在单晶硅片领域的技术和成本优势将提升电站的盈利水平；另一方面，未来电站建成后良好的经济效益将形成示范效应，进一步拉动公司单晶硅片和组件销售。

　　公司收购海斯福 100%股权。公司今晚发布公告，拟以发行股份及支付现金的方式收购海斯福 100%股权，并募集配套资金。海斯福是国内六氟丙烯下游含氟精细化学品领域的龙头企业，拥有全球蕞大的六氟环氧丙烷产能，产品包括含氟医药中间体、含氟聚合物助剂、含氟聚合物改性单体、含氟农药中间体等 5 大类。资产评估值为 6.84 亿元，对应 2014 年 PE12.2 倍， PB4.73 倍。海斯福承诺 2014 -2016 年扣非净利润不低于 4000 万元， 2014 -2017 年累计扣非净利润不低于 2.6 亿元。

　　收购将显着增厚公司业绩。海斯福预计 2014 年公司净利润 5600 万元，我们预计新宙邦（300037）2014 年净利润 1.43 亿元，以此测算，收购完成后公司 EPS 将从0.83 元增厚至 1.1 元，增厚 32%。同时，海斯福盈利能力显着高于新宙邦，毛利率50%，净利率30%，收购完成后将明显提升公司盈利能力。

　　进入氟精细化工，打造新增长点。据中国氟硅工业协会统计，2012 年我国氟化工行业总产值达 600 亿元左右。其中，氟精细化工发展空间尤其广阔。海斯福在六氟丙烯下游含氟精细化学品领域具有较强竞争优势，下游吸入式麻醉剂需求增长稳定，行业地位稳固。凭借强大研发能力，海斯福正在开拓多种氟精细化工产品，收购也将加速新宙邦含氟电解液添加剂的研发。预计氟精细化工产品将是新宙邦未来又一增长点。

　　维持“强烈推荐-A”评级。不考虑收购影响，预计公司 2014-2016 年 EPS 分别为 0.83/1.05/1.36 元 (备考 EPS 为 1.1/1.33/1.67 元) ，目前股价对应 2014年 PE 为 51.5 倍。电动汽车市场进入爆发期，公司产能翻番，电解液销量有望快速增长；收购海斯福切入氟精细化工领域，业绩增厚明显，打造未来新增长点。维持“强烈推荐-A”评级。